Страховка от дефолта России подешевела до исторического минимума

Стоимость страховки от дефолта России резко снизилась после того, как угроза расширения санкций превратилась в ускользающий мираж, а центробанки развитых стран снова запустили процесс денежной накачки рынков.

5-летние кредитно-дефолтные свопы (CDS) — инструменты, позволяющие застраховаться на случай суверенного дефолта РФ, — с уровней 120-130 базисных пунктов в начале года упали до 75 б.п.

Это означает, что покрытие страховкой российских суверенных обязательств на 10 млн долларов обходится инвесторам в 75 тысяч долларов в год. Текущие котировки CDS, которые рассматриваются как общая оценка риска инвестирования в ту или иную страну, исторически минимальные для РФ. Более того, впервые в истории устойчивость России оценивается выше, чем у других развивающихся экономик.

Так, СDS Индонезии стоят 76 б.п., Мексики — 101,6 б.п. Примечательно то, что обе страны имеют суверенные рейтинги выше, чем Россия, указывает директор по инвестициям «Локо-Инвест» Кирилл Тремасов. У Индонезии и Мексики это «BBB» по шкале S&P (предпоследняя ступень инвестиционной категории), тогда как Россия на последней, предмусорной ступени с рейтингом «BBB-».

«В группе крупных развивающихся экономик с сопоставимым уровнем риска Россия часто была худшей, — напоминает Тремасов. — Но такой ситуации, как сейчас, мы ещё не видели».

В глазах иностранных инвесторов у России есть целый ряд преимуществ, отмечает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики ИК «Инстант Инвест» Александр Тимофеев. Россия единственная из стран EM, у которой золотовалютные резервы превышают внешний долг (включая и корпоративный, и государственный): 532 млрд долларов против 482 млрд.

Резервы копятся за счет изъятия валютных доходов из экономики: Минфин направляет в резервы все поступления от нефти дороже 41,6 доллара за баррель, конвертируя их в корзину из долларов, евро и фунтов стерлингов. И хотя накопительство тормозит экономический рост, с точки зрения инвестиций запасы валюты — гарантия от рисков дефолта.

Максимальных значений — более 600 б.п. — российские CDS достигали в конце 2014 года, когда санкции Запада наложились на обвал цен на нефть, поставив крупнейшие корпорации и банки на грань неплатежеспособности. Но нежелание администрации Дональда Трампа идти на дальнейшее ужесточение ограничений отправили котировки на уровни даже ниже начала 2010х

«Похоже, история с атакой на нефтяные объекты в Саудовской Аравии окончательно снимает с повестки дня риски ужесточения санкций в отношении России. Думаю, что в начале следующего года S&P может повысить наш рейтинг», — говорит Тремасов.

С другой стороны, вероятность того, что действующие санкции снимут, практически нулевая, указывает Тимофеев. Тренда на дальнейшее снижение оценки риска по России ожидать не стоит, считает он: «Судя по нашей внешней политике, в которой международные инвесторы видят риски, пока нет предпосылок для изменения позиции России в мире».

Адрес, с которым студенты обратились к больному поэту некрасову, был написан умно, тепло и хорошо.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *